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美国顶级基金经理阿里巴巴比亚马逊更适合投资

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来源: 作者: 2019-04-07 19:02:27

在2016年,阿里巴巴正式宣布其成为世界上最大的零售交易平台。

亚马逊今年涨幅超过30%。现在亚马逊股价大概在1000美元左右,亚马逊的熊市已经过去了。这是否意味着投资亚马逊是安全的?恰恰相反。当没有人提出尖锐问题时,股价可能会估值过高。《福布斯》采访的美国顶级基金经理Gorden Lam强调,阿里巴巴现在比亚马逊更适合投资。

Gorden Lam在2007年2月开始运作Marketocracy基金。自那时起,他的平均回报率达到11.59%,相较于标普500平均7.74%的回报率还是更胜一筹的。在过去的10年、5年和3年间,他的表现将使他位列全美股票基金经理前四分之一的行列。到7月底,他在2017年的回报率到达了20.90%。

Ken Kam:市场对于阿里巴巴会有哪些期待呢?

Gorden Lam:华尔街的大多数分析师评估阿里巴巴买入和强力买入。在过去的一年里,阿里巴巴的股票上涨了74%,进一步证明它在电子商务市场已强势立足。我认为阿里巴巴仍处于初期成长阶段而且我会在当前价格认购更多股份。阿里巴巴的收入从2011年的9.92亿美元到2017年的235亿美元,实现的数量级上的变化。在这六年内,阿里巴巴的收入增长了1300%,飙升了225.8亿美元。截至08/04/2017,阿里巴巴股票收于153.33美元,PE(或价格/收益率)为61,市值为3,626亿美元。阿里巴巴在2014年9月向公众发行股票。纽约证券交易所(NYSE)超预期的以美国历史上最大的IPO250亿美元宣布阿里巴巴上市。

阿里巴巴目前投资于多个市场,其中最为核心的是电子商务和周边市场,包括娱乐和云计算。根据2017年3月份的季度报告,阿里巴巴在各个行业的收入都有所增长。阿里巴巴报导,其商业收入增长47%,云计算收入增长103%,数字媒体和娱乐业收入增长了234%,创新活动收入增长88%。考虑到阿里巴巴仅仅上市三年,投资者和我一致期望阿里巴巴继续增长。

阿里巴巴44%的盈利率相比亚马逊0.8%的盈利率是绝对可靠的。亚马逊复杂的物流网络涉及昂贵的仓库和快速交货。阿里巴巴通过仅作为产生交易的门户网张而避免了这个问题。

Kam:市场正在错过什么?

Lam:阿里巴巴对于很多美国投资者仍然很陌生。除非他们是从别国进口、出口货物的小公司,否则很多美国人几近不会用到阿里巴巴的任何服务。即便阿里巴巴和亚马逊是直接的竞争对手,阿里巴巴对中国市场的严防死守让亚马逊无机可乘。阿里巴巴在中国线上零售销售中占比80%,面对这近乎蛮横式的市场份额,即使是最强大的对手也只能望其项背。中国独特的审查制度和独特的技术文化对潜伏的竞争对手构成威胁性的挑战。即便是像苹果和Facebook这样最大的科技巨头也难以克服这些市场障碍。

本身的失败就是对手的成功。中国荆棘遍及的市场为阿里巴巴提供了优势。阿里巴巴对中国独特科技风貌的熟悉使得公司能为中国用户提供定制化的线上购物体验。这个问题是大多数外国公司未能解决的。例如,大多数中国用户完全依靠手机进行个人和专业的互动。大多数外国公司通常都是联合PC/手机文化,没有制定出符合单一装备文化的策略。阿里巴巴通过超越简单了解人口使用技术的麻烦,可以专注于利用收入利润和完善用户体验。通过克服简单理解人们是如何使用科技这一问题,阿里巴巴能过专注于运作收入利润和完善用户体验。

阿里巴巴在中国市场的优势远不止影响互联网市场。中国通过,迫使企业遵照北京的各种需求继续严格监控云计算,即使在云计算信息存储需求快速增长的现在。虽然亚马逊在中国运营云计算服务(AWS),但阿里巴巴自己的计算服务叫做阿里云或阿里巴巴云,即使其整体收入下落,仍超过亚马逊在中国的市场份额。但是,阿里巴巴的云利润在2016年(6月和9月份季度)增长了141%,而亚马逊的增幅只有116%。

中国快速变化的经济和古怪的技术文化需要广泛的法律和文化知识,这两个因素使阿里巴巴在国外竞争对手中处于领先地位。中国用户依靠智能手机而不是电脑来完成日常工作,比如在线观看文娱节目或购物。阿里巴巴友好的移动平台和灵巧的周旋于中国审查政策之中使中国用户能够轻松地操纵其平台。阿里巴巴的云计算服务充分利用了中国日益增长的数字化存储需求。尽管年轻,阿里巴巴令人印象深刻的表现和稳健的增长潜力提出了令疑心最重的投资者也会佩服的案例。

大多数人认为阿里巴巴只适用于亚洲消费者,阿里巴巴实际上支持多种对中国大型消费群体感兴趣的国际合作伙伴。当我在2013年第一次偶然遇到阿里巴巴时,我正在寻觅一种在欧洲生产的产品,并发现了来自英国,荷兰和德国的几个优质供应商。这几家供应商均参与了阿里巴巴的电子商务生态系统,在中国意外提供优良的商品。

Kam:阿里巴巴和亚马逊的区分在哪里,相对于亚马逊,阿里巴巴有哪些优势?

Lam:将阿里巴巴与其他成功的电子商务网站进行比较时,大多数投资者马上想到亚马逊,最明显的缘由是两家公司都提供在线购买和销售平台。虽然阿里巴巴和亚马逊似乎是可以互换的,但是这些公司在不同的商业模式下运行,这些商业模式对我们实际可以比较二者有多公平。虽然阿里巴巴和亚马逊看起来是可以互换的,但两家公司分别依照不同的商业模式运作,这就为如何公正的对比两家公司带来了问题。与亚马逊不同,阿里巴巴将其电子商务平台分解为特定的细分,每一个细分都适合特定的业务关系。阿里巴巴的核心平台着重于企业对企业(B2B)的关系,即企业主寻找工厂来制造批发项目。淘宝集市和淘宝商城,阿里巴巴旗下的两个分支机构分别支持消费者对消费者(C2C)和企业对消费者(B2C)服务。

除阿里巴巴和亚马逊的表面区分以外,二者之间的区别在于公司和用户之间互动:阿里巴巴与卖家分开工作,亚马逊与卖家合作。阿里巴巴除了为用户和卖家提供互动舞台外,还简化了交易。另一方面,亚马逊则为零售业提供虚拟空间,并为使用亚马逊的业务提供支持。亚马逊可被视为老虎式家长,严格控制物流并监控其卖家提供的用户体验质量,阿里巴巴作为朋友式父母,允许卖家自由放任。

Kam:你认为阿里巴巴竞争得过亚马逊吗?

Lam:阿里巴巴和亚马逊的不同业务模式需要单独评估,特别是在预测未来增长时。我预测,阿里巴巴在进军国际舞台的同时将继续控制中国市场,它的国际舞台将从东南亚开始。阿里巴巴在运营于东南部六国的新加坡电子商务巨头Lazada身上投资近10亿美元。阿里巴巴计划使用Lazada的东南部的基础设施作为延伸到中国之外电子商务市场的垫脚石。

在预测阿里巴巴未来每股收益(EPS)时,分析师仍保持乐观态度。投资者预计,阿里巴巴的每股收益将在未来3年内持续增长60%。阿里巴巴过去的表现,现在的盈利和未来的计划都突显了公司在全球技术市场上的主导地位。话虽如此,我们应该警惕将阿里巴巴与亚马逊进行比较。是的,阿里巴巴将会取得成功,但它的成功之路将与亚马逊不尽相同。

Kam:阿里巴巴的刺激因素是什么?

Lam:我认为我们不应该低估中国不断增长的中产阶级,即使阿里巴巴将其范围限制在严格的中国人的边界,这1假设已证明是错误的——其增长和利润收入仍将是巨大的。中国目前的人口13亿,其中3亿是中产阶级。美国的全部人口达3亿。专家预计到2022年,中国中产阶级将达到5.5亿,占城市人口的75%。随着愈来愈多的家庭步入更高等级的收入水平,中国的中产阶级普遍在网上购买商品变成越发普及的现象。中国目前的增长阶段让我想起了美国在五十年代美国处于由消费支出推动的经济繁华时期,致使许多美国人享受的生活水平超过了世界其他地区的生活水平。

随着工资上涨和可支配收入的扩大,中国的消费能力也将水涨船高。中国的工资从2001年到2015年平均增长了11%,这个数字没有减缓的迹象。麦肯锡公司预计到2022年,城镇家庭收入将翻一番。2016年,中国汽车销量达2390万辆,美国购车1750万辆。贝恩公司估算中国2015年奢侈品市场价值达173亿美元。全球奢侈品开云集团,Gucci和Balenciaga的母公司,始终强调来自亚太地区的强劲收入。

Kam:这笔投资你打算投放多久?

Lam:我预期将持有10年的时间。基于当前的收入增长,我预计在2020年底,股价将翻至300美元每股。

我的观点:良好的长期投资会经历可预测的周期。起初,当市场看不到潜力时,股价便宜。第一个投资者看到机会,必须有自信面对大众的反对。在某种程度上,如果您的原始见解是对的,那末机会最终将被其他投资者发现,股票将会上涨。

在这一点上,每个人都发现了亚马逊。不要误以为亚马逊缺乏关于自身的负面意见,这表示亚马逊是一个很好的投资。没有熊市带来的尖锐问题,亚马逊的股价估值偏高。当这种情况产生时,在实际中保持稳健的投资组合的一种方法是像Gorden一样,将您的股票与最强竞争对手的股票进行比较。

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